Macroeconomic Impact of the War in Ukraine and of High Commodity Prices across Countries

The war in Ukraine was associated with large changes in the prices of key food and fuel commodities (wheat, maize, coal, gas, and oil) in 2022 which produced macroeconomic gains for exporters and losses as import costs increased. Across 49 countries benefitting, these gains averaged about 8 percent of GDP and reach up to 36 percent of GDP. In contrast, 125 countries suffered direct losses between 0 percent of GDP and 5 percent of GDP, and 10 countries losses between 5 percent of GDP and 10 percent of GDP.

Economic performance was significantly worse among countries experiencing losses from the commodity price shock. An increase in the costs of imports of 1 percent of GDP was associated with lower GDP growth (minus 0.1 percent) and a weakening fiscal balance. Most significantly, GDP in countries experiencing losses in the form of higher import costs bought less when measured against the consumer price index (a loss of 0.75 percent for each percent of GDP in increased import costs). This price effect wiped out all gains from real GDP growth for high-income countries experiencing a negative commodity price shock and resulted in declining living standards for low-income countries relying on imports.

La guerra en Ucrania estuvo asociada con grandes cambios en los precios de productos básicos alimentarios y de combustibles (trigo, maíz, carbón, gas y petróleo) en 2022, lo que generó ganancias macroeconómicas para los países exportadores y pérdidas a medida que aumentaban los costos de importación. En 49 países beneficiados, estas ganancias promediaron alrededor del 8 por ciento del PIB y llegaron hasta el 36 por ciento del PIB. En contraste, 125 países sufrieron pérdidas directas entre el 0 y el 5 por ciento del PIB, y 10 países tuvieron pérdidas entre el 5 y el 10 por ciento del PIB.

El rendimiento económico fue significativamente peor en los países que experimentaron pérdidas debido al impacto de los precios de las materias primas. Un aumento del 1 por ciento del PIB en los costos de importación se asoció con un crecimiento más bajo del PIB (menos 0.1 por ciento) y un debilitamiento del equilibrio fiscal. Lo más significativo es que el PIB en los países que experimentaron pérdidas en forma de mayores costos de importación compró menos cuando se mide contra el índice de precios al consumidor (una pérdida del 0.75 por ciento por cada porcentaje del PIB en aumento de los costos de importación). Este efecto de precio eliminó todas las ganancias del crecimiento real del PIB para los países de altos ingresos que experimentaron un shock negativo en los precios de las materias primas y resultó en un descenso de los estándares de vida para los países de bajos ingresos que dependen de las importaciones.