The attached slides illustrate my views on the causes, consequences and outlook of the international financial crisis that emerged in June 2007 with the US sub-prime crisis. Three major points are emphasized. First, although the upward trend in commodity prices, including oil and food, respond to structural factors, the recent acceleration of these prices are closely related to the financial crisis. Second, the resolution of the financial crisis will imply a deterioration of macro fundamentals in the US, especially the fiscal deficit; this will exert upward pressures on the long-term interest rates and further depreciation of the US dollar relative to Asian currencies. Third, prices of oil and food will remain above trend as long as the financial crisis is not resolved. This will hurt growth prospects of many developing countries. I have presented versions of these slides at a number of conferences and policy seminars worldwide during the past year.
La presentación adjunta ilustra mis puntos de vista sobre las causas, consecuencias y proyecciones sobre la crisis financiera internacional que se inició en Junio del 2007 con la crisis sub-prime ene Estados Unidos. La presentación destaca tres puntos: El primero es que, aunque la tendencia creciente en el precio de las materias primas, incluyendo petróleo y alimentos, responde a factores estructurales, la reciente aceleración de estos precios está íntimamente relacionada a la crisis financiera internacional. El segundo punto es que la resolución de la crisis financiera traerá consigo un deterioro en los fundamentos macroeconómicos de Estados Unidos, especialmente en el déficit fiscal; esto presionará al alza las tasas de interés de largo plazo y una mayor depreciación del dólar con respecto a las monedas asiáticas. El tercer punto es que los precios del petróleo y alimentos continuarán por encima de su tendencia de largo plazo mientras no se resuelva la crisis financiera. Este último resultado atentará contra el crecimiento de muchos países en vías de desarrollo. He presentado diferentes versiones de estas transparencias en muchas conferencias y seminarios de política económica alrededor del mundo durante el último año.